着手：华尔街见闻

　　尽管SpaceX、OpenAI等明星公司的IPO远景惹人注目，但现时好意思国科技本钱阛阓的信得过重点已转向债务融资。为支抓AI基础要害的快速扩张，环球科技及AI筹商债券刊行规模正急剧推广，瞻望本年将从2025年的7100亿好意思元靠拢1万亿好意思元大关。

　　Alphabet、亚马逊、Meta、微软四大科技巨头本年系数本钱支拨及融资租借规模瞻望将达7000亿好意思元，以搪塞算力资源的史诗级需求。为填补资金缺口，头部企业密集进入债券阛阓：Alphabet本周完成超300亿好意思元债券刊行，Oracle亦于2月初秘书年内融资450亿至500亿好意思元，并赶快落地250亿好意思元债券销售。

　　摩根士丹利测算，AI基础要害领域存在约1.5万亿好意思元融资缺口，其中大部分将由债务阛阓填补。分析师告诫，随同科技企业发债规模抓续攀升，投资级公司债指数中科技行业的权重或将从现时的9%升至十几个百分点，加重指数层面的聚首度风险；与此同期，巨量供给亦可能推高其他行业刊行东谈主的融资成本，酿成跨阛阓溢出效应。

　　超大规模融资推动债市扩容

　　瑞银估算，2025年环球科技及AI筹商债务刊行规模同比增逾一倍，达到7100亿好意思元，2026年有望进一步靠拢9900亿好意思元。债券数据服务商BondCliQ首席实施官Chris White指出，企业债阛阓正资格“巨量供应”冲击，规模扩张前所未有。

　　Oracle与Alphabet领衔本轮发债潮，更多科技巨头正开释融资信号。亚马逊上周提交羼杂货架注册文献，败露可能罗致股债组合融资。Meta首席财务官Susan Li在财报会上示意，公司将“审慎评估外部融资成本效益，以补充现款流，并可能最终守护正净债务余额”。特斯拉首席财务官Vaibhav Taneja亦在四季度财报后表态，随同基建插足激动，公司“不摈斥通过债务或其他神气寻求外部资金”。

　　好意思国IPO阛阓仍显冷清

　　与债务融资的井喷态势酿成赫然反差，好意思国科技IPO阛阓仍陷千里寂。本年以来尚无闻名科技企业提交上市恳求，阛阓仅存的预期锚点聚首在埃隆·马斯克的本钱运作上。

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　　马斯克上周将SpaceX与东谈主工智能初创公司xAI兼并，组建估值达1.25万亿好意思元的新实体。尽管有报谈称SpaceX策动于2026年中独处上市，但投资者、Gerber Kawasaki首席实施官罗斯·格伯合计，马斯克更可能选拔将其与特斯拉整合，而非单独推向公开阛阓。

　　OpenAI与Anthropic等千亿级估值的AI明星亦未敲定上市时间表。高盛分析师瞻望本年全好意思IPO总和将达120宗、融资1600亿好意思元，较昨年的61宗较着回暖，但Class V Group结伴东谈主莉丝·拜尔指出，尊龙app科技领域尚未出现开动信号。

　　拜尔示意，公开阛阓波动加重、软件及AI筹商板块估值脆弱性流露、重叠地缘政事风险与劳动数据疲软，令风投支抓型初创企业多半选拔不雅望。他示意：

“现时阛阓环境虽优于昔日三年，但远不及以催生IPO井喷。”

　　据佛罗里达大学杰伊·里特涌现统计，昨年好意思国共完成31宗科技IPO，虽跳跃此前三年总和，仍远低于2021年121宗的峰值水平。

　　聚首度风险与成本传导担忧

　　跟着AI基建融资加快，科技企业在投资级企业债指数中的权重正靠拢两位数。Janus Henderson Investors环球多行业信贷主宰John Lloyd示意，现在科技板块约占该指数的9%，瞻望改日将升至十几个百分点，正日益趋近标普500指数中“万亿好意思元科技俱乐部”三分之一市值占比的结构特征。

　　Bailard首席投资官Dave Harrison Smith指出，这种聚首度既是机遇亦然风险。筹商企业现款流充裕、本钱建立生动，但“所需投资的规模已令东谈主瞠目”。BondCliQ首席实施官Chris White告诫，科技巨头的密集发债将挤压阛阓对其他刊行东谈主的需求空间，迫使投资者条件更高收益率，从而推高全阛阓融资成本。

　　尽管Alphabet近期债券销售据报赢得五倍逾额认购，2029年及2031年到期单据订价收益率鉴别为3.7%和4.1%，仅略高于三年期好意思债，响应投资者险些未索求风险溢价。但White示意，“供应抓续涌入，需求终将承压”。他十分警示改日几年需抓续再融资的企业，可能面对显耀抬升的债务成本，汽车制造商、银行等板块尤将承压。

　　Lloyd补充称，现时投资级信用利差处于历史低位，令债券建立难度飞腾。在完成200亿好意思元好意思元债刊行后，Alphabet立地转战欧洲阛阓，贪图融资约110亿好意思元。据媒体征引一位信贷分析师，若Alphabet在离岸阛阓取得得手，或激勉其他超大规模云服务商效仿，自满本轮科技债扩张已卓越华尔街传统需求半径。

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