5月13日，苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”）将创业板IPO上会，公开拓行不特出9681.675万股。

笔者贯注到，绿控传动2023-2025年公司营收自7.70亿元飙升至33.54亿元，净利润顺利扭亏为盈至1.53亿元，但公司成立十余年来累计未弥补损失超1.18亿元，历史损失尚未消化。另外，公司盈利质地薄弱，筹划肠现款流联接两年大额净流出，三年累计失血3.54亿元。债务层面，公司钞票欠债率攀升至79.78%，偿债才调长久偏弱；账面货币资金仅2.76亿元，难以消失7.90亿元短期告贷，资金链握续紧绷。本次IPO拟募资15.8亿元且一升引于扩产，未安排任何补流资金，在现款流失血、债务高企、应收承压的配景下，公司资金链安靖性与握续筹划才调备受市集热议。

累亏超亿元，应收账款激增

绿控传动是国内新动力商用车电启动系统的领军企业之一，以电启动系统联系本领翻新为基础，向客户提供电启动系统、零部件及联系本领开拓与工作。

2023年-2025年（下称“讲明期”），绿控传动分离杀青营业收入77048.86、132774.66万元、335368.19万元，净利润分离为-1233.38万元、4804.27万元、15316.17万元，功绩握续增长。

值得关切的是，尽管讲明期内公司功绩增速亮眼，但历史筹划损失并未消化收场。收尾2025年末，公司未分派利润为-11824.84万元。换言之，绿控传动自2011年12月成立于今，历经十余年筹划仍未杀青合座盈利，累计损失领域达上亿元。

关于留存未弥补损失，绿控传动证明称，公司存在未弥补损失的主要原因为公司公司2023年度及此前处于损失状态，此前损失原因包括那时商用车新动力化处于起步阶段，市集浸透率还处在较低水平，以及那时公司部分居品尚处于研发大略市集开拓阶段，时间用度率较大。

从公司表述不出丑出，绿控传动刚杀青功绩扭亏为盈便火速递交IPO肯求，上市募资诉求较为遑急。

亮眼功绩背后，公司盈利质地却明显偏弱。讲明期内，绿控传动筹划作为产生的现款流量净额分离为519.91万元、-18457.18万元、-17492.01万元，三年累计净流出35429.28万元，同期联接当期的净利润不错诡计出2024年和2025年两者的比值分离为-3.84、-1.14，均未特出1。

深究现款流握续承压的中枢原因，主要系应收账款大幅激增。收尾2023年末、2024年末、2025年末，公司应收账款分离为40402.33万元、51816.23万元、148446.88万元，年均复合增长率高达91.68%，特地是2025年应收账款同比大幅增长186.49%。这不禁令东谈主猜疑，Z6尊龙2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载绿控传动是否放宽了联系信用计策从而冲刺功绩，这也亟待公司进一步证实。

奉陪应收账款领域攀升，公司计提的坏账准备也同步走高。讲明期内，应收账款坏账准备分离为5378.17万元、6465.43万元、13053.52万元，当今坏账准备领域已冲突亿元大关。

对此，绿控传动暗意，跟着公司收入领域的增长，公司应收账款金额增长较快，对公司的资金占用也将进一步加多，可能酿成公司流动资金垂死。另外，跟着应收账款的加多，若将来部分客户财务现象出现恶化，大略筹划情况、生意信用发生要紧不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将加多，从而对公司的资金盘活和闲居筹划酿成不利影响。

债务压力大，资金链承压

笔者贯注到，绿控传动不仅盈利质地偏弱、应收风险高企，偿债才调相似长久弱于同行水平。讲明期各期末，公司流动比率分离为0.97、1.06、1.02，同行可比公司平均值为1.29、1.19、1.23；速动比率分离为0.68、0.75、0.77，同行均值分离为0.92、0.86、0.93。无论是流动比率依然速动比率，公司握续低于行业平均水平，短期偿债才调较弱。

与此同期，在上述时期段内，绿控传动的钞票欠债率分离为74.78%、75.88%、79.78%，同行可比公司平均值分离为59.15%、66.05%、63.56%，钞票欠债率逐年攀升且长久高于行业，2025年末较同行均值特出16.22个百分点，债务结构承压明显。

从钞票明细上看，收尾2023年末、2024年末、2025年末，绿控传动的货币资金分离为5010.82万元、10967.17万元、27578.42万元，短期告贷分离为41969.78万元、57887.72万元、78986.63万元，货币资金对短期告贷的消失才调握续不及，短期偿债缺口较大。

值得警惕的是，2024年至2025年，公司筹划肠现款流联接大额净流出尊龙国际app，流出领域看护在1.7亿元至1.9亿元区间，本人造血才调握续弱化。在此配景下，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，资金一升引于产能扩建及研发中心建立，未安排任何补充流动资金用途。收尾2025年末，公司仅存有2.76亿元货币资金，重叠筹划肠现款握续失血、短期债务高企、无募资补流兜底，公司资金链能否长久看护闲居筹划盘活，暂不得知。(文 | 公司不雅察，作家 | 邓皓天，裁剪 | 曹晟源)

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